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龙头舞动、大者恒强:内地在港上市公司概况 开始下载

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龙头舞动、大者恒强:内地在港上市公司概况 简介

  香港证券市场历经一百多年的发展,发行交易机制、估值体系和投资风格已经相当成熟,“沪港通”和“深港通”开通后在全球金融体系中更是占有举足轻重的地位。截至2月27日,港股全市场共有2175家上市公司,总市值约52.64万亿港元,约合42.49万亿人民币。值得注意的是,平均每家上市公司的市值约合195.89亿元人民币,但中位数只有12.10亿元人民币;总市值过百亿人民币的上市公司有397家,但过千亿人民币的只有72家,反映出港股市值分化程度远远高于A股,来自金融、地产和资讯科技行业的大盘蓝筹和指数成分股、权重股占据了全市场大部分市值。从估值指标来看,港股全市场的市盈率算术平均值为12倍、中位数仅9.14倍,按港交所行业分类统计的行业市值与估值数据见下表:

  1993年7月,青岛啤酒登陆港交所,成为内地首家在港上市企业。二十多年来,港股市场为众多内地企业“走出去”对外实施投融资战略提供了一个绝佳平台,而内地在港上市公司作为一个群体经历了从无到有、从小到大的发展过程,无论在数量、市值还是经营规模上都占据了港股的“半壁江山”。接下来牛牛金融研究中心将从市值估值与营收业绩两个维度,对这些公司进行全景式的梳理。

  内地企业赴港上市主要有“H股”和“红筹”两种方式,相应地上市公司也分为“H股公司”和“红筹公司”两类。港交所在上市规则中对于这两类公司的定义如下:

  H股公司:在中国大陆注册成立,并获得中国证监会批淮来港上市的公司。这些在香港上市、以港币或其他货币认购及买卖的中国企业股份称为“H股”;

  红筹公司跟H股公司的最大分别在于红筹公司的上市主体注册地不在中国,一般在百慕大、开曼、英属维京等国际避税岛,且境内经营实体由内地政府机构控制(后来放宽至国营与国有企业)。但目前港股市场上通常将所有不通过H股方式上市的中国公司都称作“红筹公司”,为此港交所在统计资料中将通过红筹方式来港上市的民营企业单独归类为“内地民营企业”。

  历史上受“456标准”和无异议函制度的影响,内地赴港上市企业数量较少,以通过H股方式上市的大型央企与国企为主。此后中国证监会先后在2003年和2013年取消了无异议函和“456标准”,令赴港上市的内地企业大幅增加。综合Choice、Wind及港交所三方数据,截至2月27日港股全市场共有H股公司254家,红筹公司163家,内地民营企业715家,合计1132家,占港股上市公司总数的52.04%,总市值32.07万亿元人民币,占港股总市值的75.48%.具体数据见下表:

  就三类公司整体数据而言,H股公司多为大型央企和国企,市值规模远大于红筹公司,估值只有红筹的10%不到;民营企业市值规模介于H股和红筹公司之间,但估值最低。从行业分布来看,金融、IT、地产和消费品制造业市值占了内地上市公司家数和总市值的一半以上,见下表:

  考虑到港股市场偏好传统行业龙头公司的特征,下表列示了金融、地产、IT和消费品制造这四大行业里市值排名前十的内地上市公司,及其对应的市盈率,市值按人民币口径列示:

  受红筹架构、信息披露、数据库分类颗粒度等多个因素所限,1132家内地上市公司中仅728家给出了具体详细的注册地或实际经营地资料。基于此所做的不完全统计显示,北京作为许多大型国企和央企总部的所在地,无论是上市公司家数还是市值均遥遥领先于其他省市,特别是总市值,相当于后面第二(广东)至第十四名(湖南)的总和,另外宁夏和西藏两个省份尚无在港上市公司,见下表:

  具体到各个城市而言,下表仍以总市值由大到小的顺序,按城市列出了前二十大,剔除上表已经出现的北京、上海和天津和重庆四个直辖市。此时遥遥领先的换成了深圳(腾讯、酷派、招行、中信证券等公司所在地),其次是佛山(碧桂园)、芜湖(海螺水泥)和南京(华泰证券、宁沪高速、金斯瑞生物科技等):

  至于公司层面的数据,下表简要列示了市值排名前二十的港股中资上市公司及其对应情况,它们的总市值达到17.43万亿元人民币,占据了港股总市值的40%左右,除腾讯控股之外,其余均为大型国企和央企:

  值得注意的是,虽然腾讯和分拆上市的阅文集团在港交所行业分类当中属于“电子商贸及互联网服务”类别,但电商板块在港股并非热门,与A股和美股存在显著差异。剔除腾讯、阅文集团,以及主营美图手机与移动应用的美图公司后,港股电商板块有14家内地上市公司,总市值仅232.67亿元人民币,它们的市盈率剔除负值之后也只有9.38倍,远低于A股和美股对应板块,下表列示了这14家内地电商上市公司的数据:

  由于港股信息披露规则和财报格式与内地存在一定差异,下表只按行业列示了2015-2017年上半年内地企业的盈利情况,包括营收、归母净利润和净利率。从绝对金额来看,占据优势地位的仍然是金融、能源、地产和消费等传统行业:

  具体到公司层面,牛牛金融研究中心按最近一个完整会计年度(2016年)归母净利润由大到小的顺序,披露了上面四个行业营收业绩前十名或全部公司的数据,包括2015-2017上半年的营收、归母净利润、毛利率和净利率(金融业上市公司)等,金额全部折算为人民币,单位为亿元:

  与前面市值和规模数据不同的是,港股IT行业虽有多达119家内地上市公司,但它们2016年实现的归母净利润仅有570.35亿元人民币,与其它行业存在明显差距,其中排名前十的上市公司利润合计数已有594.46亿元,表明IT行业中资上市公司盈利能力相对较弱。

本文转自当客资源站

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Tag: 公司概况

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